Palantir：季报远超预期但利多不涨，发布AI-FDE等新品

Palantir盘后发布3季报，股价先上涨7%，而后转为下跌，投资人反馈不温不火。

业绩Highlights：增速、利润率全面超预期，"Rule40"高达114

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• Q3营收同比+63%，达到11.8亿美元

• 全年收入指引上调至44亿美元，这说明Q4收入指引14亿美元

• 调整后营业利润率高达51%，高增长的同时伴随着较高的运营杠杆效应
• GAAP净利率40%
• 自由现金利润率46%（有SBC影响）
  
  

• 按软件行业的Rule40法则，PLTR高达114

• 增长核心引擎仍然来自美国市场，尤其商业市场增速高达73%，商业业务收入占比也在提升，但军工仍是大头
  
  

重点新品：AI-FDE，AI HiveMind，边缘侧本体

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1）营收增长63%，但员工数量仅增长10%，主要受益于AI-FDE智能体，已经开放给客户使用

• AI-FDE是原生的AIP Agent，它懂得如何连接数据源、如何整合和转换数据、如何创建本体和函数、如何构建应用，为FDE和客户自己的开发者都带来了惊人的速度提升和生产力飞跃

Palantir的员工数量增长与业务增长不成线性比例，销售团队规模甚至还在缩减。

CEO介绍了一个案例：两名人类FDE生成了一支AI FDE智能体队伍，仅用5天时间就帮助客户完成从传统数据仓库的迁移。这项工作如果交给传统的系统集成商来做，可能需要长达2年。

随着Palantir的成功，软件行业雇佣FDE正在新的潮流，《金融时报》把FDE评为AI领域的热门职位。针对这个现象，CEO Alex也做出了回应——“他们其实并不理解这个职位。这只是一种盲目模仿。我们衡量成功的标准不是卖出了软件，而是是否解决了问题。”

2）AI HiveMind：协调动态生成的Agent

• AI HiveMind是一项全新的AIP功能，它能协调一群动态生成的智能体，解决棘手的问题、生成和完善创意、生成可执行的方案——这些方案与本体集成，能知晓企业的上下文环境。

AI HiveMind最初是为解决机密领域中极其复杂的问题而开发的——为解决瓶颈而生。例如在政府领域，它能把官员提案直接生成为复杂的任务计划。但现在，AI HiveMind也进入了商业领域，例如识别供应链中的瓶颈，主动制定可能的解决方案，然后借助AI FDE把预研方案快速转化成可投产的落地方案。

在企业级AI运行的过程中，必然会遇到突发挑战，HiveMind就是针对这种情况快速生成新颖的解决方案，并识别隐藏的机会。

3）边缘端本体

边缘本体是本体的一种轻量级实现，可在移动设备上运行。客户能为硬件（无人机、机器人等）构建移动应用或嵌入式软件，并与企业的AIP实例完全集成。

利多不涨：投资人已经预期到“业绩会超出预期”

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季报发布后股价先涨后跌，目前，市场整体反应是“不温不火”，核心原因仍然在于估值争议，我看了一些华尔街投资人观点：

• Palantir的股价今年以来已上涨170%，过去12个月累计上涨300%——许多利好消息似乎已体现在股价中

• 按盘后最高市值5300亿美元计算，forward PS 120X，forward PE 260X，FCF/PE 169X

• Palantir的增长轨迹很难准确预测

• 有意思的是，Palantir自己从未说过TAM有多大，投资人通常赋予了万亿美元级市场规模

AI应用另一个股王AppLovin周三也要发布季报，不知市场反应是否也会“不温不火”，是否会成为AI应用层滞涨的信号。

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